大博医疗的集采答卷，放量与盈利修复

骨科高值耗材集采推进到常态化这一步，行业里最常被问的一个问题是：价格降下来之后，企业到底靠什么活得好。

大博医疗（002901.SZ）刚披露的2026年半年度报告，给了一个可参照的答案。报告期内公司实现营业收入13.40亿元，同比增长10.69%；归属于上市公司股东的净利润3.53亿元，同比增长44.65%（大博医疗2026年半年度报告）。

利润增速跑到收入增速的四倍出头，这不是靠一次性收益撑起来的。扣非后净利润2.79亿元，同比增长25.10%，说明增长主要来自主营业务本身（大博医疗2026年半年度报告）。

这份财报值得看的不是数字漂不漂亮，而是它把集采深化期的商业化路径讲清楚了。

收入稳，利润快，钱是怎么省出来的

先看两个费用侧的细节。报告期内公司销售费用同比增长8.77%，低于10.69%的营收增速（大博医疗2026年半年度报告）。

这意味着集采落地后，过去那套高费率的学术推广与代理转换模式，正在往精细化合规运营切换。销售费用率往下走，盈利空间就直接释放出来了。

制造端也帮了忙。公司综合毛利率维持在74.45%的高位，垂直一体化的自制能力，让集采降价对成本端的冲击被摊薄了不少（大博医疗2026年半年度报告）。

现金流跟得上利润。经营活动产生的现金流量净额2.76亿元，销售回款顺畅，账面利润没有停在纸面上，也给后续的研发投入和产能扩建留了底（大博医疗2026年半年度报告）。

说白了，集采把出厂价压低了，但只要把量做上去、把费用和成本管住，盈利是可以修复回来的。大博这半年走的就是这条路。

三条产品线，各自的放量逻辑

再往里拆产品结构，创伤、脊柱、微创外科三块的增长逻辑并不一样。

创伤类是基石，报告期收入5.11亿元，同比增长9.08%（大博医疗2026年半年度报告）。创伤耗材规格繁多、急诊占比高，对区域配送和医院跟台服务要求苛刻。集采洗牌之下，一些缺本土供应链支撑的品牌收缩了现场响应，下沉渠道完善的国产企业顺势扩了二级及以下医院和民营医院的份额。

脊柱类收入2.37亿元，同比增长9.19%（大博医疗2026年半年度报告）。脊柱集采在各省进入常态化，终端价格下来后，此前因费用高而推迟的手术需求集中释放，中标企业享受到了以量补价的红利。

微创外科类收入2.15亿元，同比增长8.93%（大博医疗2026年半年度报告）。这是从传统骨科往综合外科器械平台延伸的一步，微创穿刺器、切口保护器这些产品跟脊柱微创术式绑在一起，共享终端渠道，做的是交叉销售的附加值。

同业为什么走出了分化

把视野放到整个行业，集采常态化最直观的后果，是各家骨科企业的半年报走势明显分开了。

据公开信息，同期有骨科企业出现营收与净利润的同比回落，主要受终端手术量阶段性波动和竞争加剧的挤压；也有企业靠关节集采续约维持了双位数增长，但海外业务同比承压，拉低了整体增速。同一政策环境，结果分岔到这个程度，说明单纯依赖高定价的打法在这个阶段已经吃力，全产品线布局加规模制造和渠道效率的组合，才更抗周期。

大博能在收入基数最大的情况下拿到最高的净利润增速，靠的正是均衡的产品组合。它不押注单一赛道，创伤和微创提供了稳健现金流，加上29.92%的较低资产负债率，给了渠道深耕和技术下沉的回旋空间（大博医疗2026年半年度报告）。

行业集中度往具备全线布局与基层服务能力的企业倾斜，这个方向在这半年的数据里已经能看出来。

放到行业层面看，集采的后半场比的已经不是定价高低，而是全线布局加基层服务的综合能力，行业集中度往这类企业倾斜的轮廓，在这半年的数据里能看出来，集成器械、微创通道、基层术式培训这些配套能力，正逐渐取代单一产品成为竞争主线。

现实的一面是，很多基层医院是有配额没能力，能把术式和服务铺到县域的企业，才有机会把政策意向配额转成真实出货。在我看来，耗材集采走到这一步，考验的其实是企业的服务半径，而不只是产品目录。

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