方盛制药半年报，中药创新药进院近5000家

方盛制药（603998.SH）的2026年半年报，数字本身不算惊艳，但结构值得看。上半年营业总收入9.58亿元，同比增长约15%；归母净利润1.98亿元，同比增长约17%。真正有意思的是扣非净利润，1.74亿元，同比增长约23%，明显跑赢了营收和归母净利润的增速。这说明公司赚的钱越来越靠主业本身，而不是靠非经常性损益撑场面。

增速背后是两头发力。一头是降本，主要原辅包材采购价格下行、集团化集中采购落地、规模效应摊薄单位成本，营业成本逆势下降；加上上半年偿还了不少银行借款，财务费用大幅下降。另一头是产品结构在优化。半年度经营活动现金流量净额2.70亿元，高于同期归母净利润，回款质量扎实。公司还延续了高比例分红，半年度拟每十股派现两元，派现总额约八千七百多万元，占上半年归母净利润超四成。

这份半年报的含金量藏在扣非净利里

扣非增速跑赢表观增速，是这份报告最该被读懂的一句话。它意味着方盛的利润不是靠一次性收益堆出来的，而是主业盈利质量在扎扎实实地变厚。对一家以独家品种为核心的药企来说，这种含金量比单纯的营收规模更能说明问题。

双引擎是怎么转起来的

从治疗领域看，方盛现在是心脑血管加骨骼肌肉的双引擎，儿科和呼吸做梯队支撑。上半年心脑血管板块营收同比增长约五成，是拉动整体业绩的第一动力，主要靠重点独家品种的学术推广和医院准入加速。这里的当家产品，是2025年获批的1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒，商业化启动很快，到2026年年中已覆盖约180家公立医疗机构，还被纳入了相关领域的中西医结合专家共识，这对它在专科处方里铺开很关键。

骨骼肌肉板块的核心是1.1类中药创新药玄七健骨片，作为国家医保乙类谈判品种，到2026年年中已进入近2000家公立医疗机构。儿科板块受行业调整短期承压，但主力品种小儿荆杏止咳颗粒累计覆盖约2400家医疗机构，公司还在推进它从小儿药扩展到成人适应症，成人适应症的III期临床已完成并取得总结报告，正在推进后续申报，一旦获批，等于把这个品种的市场空间再打开一截。

先让西医愿意开，再把处方接到院外

中成药在医院推广，最大的坎往往不在药本身，而在证据等级和量化评价，西医专科医生开中成药，心里总有顾虑。方盛走的是源于中药、高于中药的路子，把现代循证医学那套引进来，几个核心品种都用了多中心、随机、双盲的优效性设计做临床。

这么做有三重回报。一是拿到高等级临床证据和权威专家共识背书后，呼吸科、骨科、神经内科这些西医科室的处方门槛降下来了；二是循证数据成了医保谈判和药物经济学评估的硬支撑，谈判桌上更有底气；三是完整的临床证据加上独立注册证书，能挡住普通仿制药的低价竞争，把独家品种的生命周期拉长。研发投入换来的不只是一款药，更是一套能反复复用的准入能力。

商业化打法上，方盛搭了院内学术处方加院外电商零售的全渠道闭环。针对公立中医院和基层医疗机构这两个增量市场，打法是分开的。中医院讲辨证论治，就靠专家共识和临床指南，在药事管理委员会评审里把产品定位成特定证型的标准路径用药；基层全科医生中医功底浅，就把复杂的循证结论翻译成疾病、症状、用药的简单对照逻辑，配合基层医保的高报销比例快速放量。院外则深度入驻头部医药电商平台，患者首诊开方后，靠线上药房的药师咨询实现处方流转和复购。

中药创新药走到今天，能不能做大，越来越不取决于它是不是中药，而取决于它能不能用现代循证那套语言，把自己讲进医保目录、讲进西医的处方习惯里。方盛这份半年报最值得琢磨的，不是某个增速数字，而是它把研发、循证、准入、渠道拼成了一条能自我循环的链条，研发出证据，证据换准入，准入进院内，院内导流院外。当然，中成药联盟集采、药占比考核、在研管线的审批不确定性，这些外部变量一个都没消失。但至少从这份中报看，把中药当成一门需要严谨证据和精细渠道运营的现代生意来做，方盛已经跑在了前面。

参考来源：

1. 方盛制药（603998.SH）2026年半年度报告及现金分红说明会公告（上海证券交易所披露）
2. 方盛制药关于小儿荆杏止咳颗粒成人适应症临床进展的公告
3. 国家医保药品目录公开信息

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