联环药业15.71亿营收背后的集采放量账

江苏联环药业股份有限公司（600513.SH）的2026年半年度报告里，最直观的一行是营业收入15.71亿元，同比增长22.21%。

从更长的时间尺度看，公司营业收入已经连续五年保持上涨，归属于上市公司股东的净利润在本报告期实现扭亏为盈，销售毛利率提升至28.67%，较上年同期提高2.15个百分点。

当然，主营层面的边际获利能力仍在承受行业价格因素的挤压，总量口径与扣非口径的走向并不完全一致，这是整个成熟化药板块在集采常态化下的共同处境，并非一家一策的结果。

真正有产业信息量的，是这份中报把集采放量的具体形态摆了出来。

三个品种的出货量已经用亿片来数

集采中选带来的不是账面上的百分比，而是物理级的销量。

叶酸片单期出货突破3亿片，靠的是产能保障和成本优势，这类产品的护城河从来不在学术，而在能不能稳定供得上、供得起。

爱普列特片和依巴斯汀片走的是另一条路。公司扎实做了第一批到第八批国家集采的续标政策研判与报价方案，推动自身及子公司常乐制药的多个核心品种中标续采，两个品种借续标打通了全国公立医院准入。

配套动作也做得实。针对中选品种公司制定了专门的销售政策，推动各省区完成二次报量，同时强化生产与供应保障，确保能按协议采购量及时生产发货。

对成熟化药企来说，二次报量这件事的分量常被看轻。中标只是拿到入场券，报量才决定实际能出多少货。这一环做不扎实，中选就是空头支票。

营销体系层面，公司在稳步落地三整合一转变的战略，强化统一管理、渠道管控与合规建设。这套规模效应也在一定程度上摊薄了单位生产成本。

此外，常乐制药等子公司的并表，扩大了整体营收基数，也在特定制剂与原料药领域形成了协同。

研发那条线正在往创新和上游同时铺

要突破成熟化药品种在集采环境下的盈利上限，路只有一条，就是把产品结构往上挪。

联环的做法是围绕自身最有把握的科室做阶梯式布局。在泌尿外科这个优势领域，公司自主研发的2类改良型新药LH-2417片已获得国家药品监督管理局的临床试验批准通知书，同一领域的LH-2103胶囊也在临床阶段稳步推进。

选择在已有品牌基础的科室继续加码，好处是临床专家资源和渠道资产可以复用，不必为一个新管线重新建一遍关系网络。

心血管线上，公司的美阿沙坦钾片拟中选第十二批国家药品集中带量采购，为这条产品线引入了新的集采增量。

上游动作同样值得记一笔。阿加曲班原料药获得上市申请批准通知书，意味着公司在高端原料药一体化上迈过了一道门槛。原料药自主可控，直接关系到下游制剂在集采报价时还有多少回旋余地。

科研平台上，联环药业江苏省重点实验室在报告期内获批筹建，这是后续做小分子创新药、改良型新药和复杂制剂时的技术与人才底座。

院外那条曲线为什么必须现在就搭

集采改变的不只是终端价格，而是整条医药供应链的价值分配方式。

中选给联环这类成熟化药企业带来的最大资产其实有两样：一是极高密度的公立医院终端覆盖率，二是国家层面的质量背书。

问题在于，这两样东西留在院内是变不了现的。公立医疗机构受医保总额预付与集采价格的双重约束，单客价值有明确上限。

所以商业化团队要解的题，是怎么把院内的集采流量，转成院外的品牌溢价。

第一层是渠道。零售连锁药房、DTP、社区诊所和县域医疗机构，正在承接处方外流与自费消费。爱普列特片在泌尿领域已经有认知度，这种认知度和头部连锁做深度合作、配上慢病管理与线上线下联动，才有可能把复购留在院外。

第二层是产品形态。院内和院外用同一个规格，价格体系一定会打架。合理的做法是做规格区隔：公立医院端供大包装、基础规格，满足控费与批量临床需求；零售连锁与互联网医院端另做便携小包装、精装定制规格或慢病月度装，靠包装设计、用药合规提示与数字化健康管理服务把附加值做起来。

第三层是BD。围绕泌尿外科、抗过敏和心血管这三个已经站住的科室，通过许可引进或商业化代理引入具备临床协同的产品，同一支销售队伍的效率就能被反复摊薄。反过来，阿加曲班原料药获批之后，对外拓展CDMO与原料药出口合作，也是把产能优势换成利润的一条现成路径。

翻过财报这几页，联环这半年讲的其实是一个很朴素的生存逻辑：先用集采把量做实，把公立医院的地基铺满，再想办法在地基上盖第二层楼。

我更愿意把这类企业的转型看成一场时间赛跑。集采带来的销量是确定的，但它给的窗口期不是无限长；改良型新药走完临床、原料药一体化跑通成本、院外渠道养出复购习惯，这三件事都需要好几年。谁能在集采红利还在的时候把第二层楼盖起来，谁就能在下一轮价格调整里不至于只剩下报价这一个动作。联环手上的牌未必占优，但泌尿这条线的纵深、加上上游原料药的自供能力，至少让它拥有了别人未必有的选择权。

参考来源：

1. 江苏联环药业股份有限公司 2026年半年度报告及报告摘要（上海证券交易所 600513.SH 披露）
2. 国家药品监督管理局关于2类改良型新药 LH-2417 片临床试验批准的公开信息
3. 国家组织药品集中带量采购相关批次政策文件
4. 江苏联环药业股份有限公司官方网站产品与研发公开信息

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